O mercado financeiro costuma antecipar recessões com a curva de rendimento invertida, mas as expectativas dos investidores não indicam isso atualmente.
O fenômeno da ‘curva de rendimentos invertida‘, em que os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de curto prazo superam os de longo prazo, há décadas vinha sendo um sinal de que uma recessão se aproxima. Isso porque esses rendimentos refletem expectativas dos investidores com relação ao comportamento futuro das taxas de juro.
A recessão é um termômetro econômico importante que pode indicar momentos desafiadores para a economia. É essencial estar atento aos indicadores que apontam para a possibilidade de uma recessão em um futuro próximo, a fim de tomar medidas preventivas e estratégicas para lidar com possíveis impactos negativos. É fundamental compreender os sinais que o mercado financeiro e os termômetros econômicos nos apresentam, a fim de se preparar adequadamente para cenários adversos.
Indicador de Recessão: A Importância da Curva de Rendimento
Quando os rendimentos de longo prazo caem abaixo dos rendimentos de curto prazo, é um sinal claro de que as expectativas dos investidores estão voltadas para a possibilidade de a autoridade monetária, o Federal Reserve (Fed), agir reduzindo as taxas de juro. Essa medida é algo que a autoridade monetária costuma adotar para estimular uma economia em desaceleração.
A curva de rendimento atua como um termômetro econômico, mostrando a rentabilidade potencial que os investidores podem obter ao investir em títulos do Tesouro, abrangendo desde o vencimento de 3 meses até o título de 30 anos. Há alguns anos, a curva apresentava uma inclinação ascendente, mas em julho do ano passado, os rendimentos de curto prazo subiram significativamente, resultando na inversão da curva.
Essa inversão indicava que os investidores antecipavam uma redução nas taxas de juros pelo Fed. No entanto, a surpresa veio quando o Banco Central americano optou por aumentar as taxas para acima de 5%. Atualmente, embora a curva de rendimentos ainda permaneça invertida, seu nível de inclinação já foi mais acentuado, conforme apontado pelo The Wall Street Journal.
O economista-chefe da Way Investimentos e professor do IBMEC-RJ, Alexandre Espírito Santo, ilustra esse fenômeno com base em um gráfico proveniente de uma distrital do Fed. O gráfico revela a diferença entre os rendimentos dos títulos do Tesouro americano com vencimento de dez anos e três meses, em relação aos períodos recessivos da economia. Desde a década de 80, o mercado tem sido capaz de antecipar todas as recessões, observando a inversão da curva pouco antes desses períodos.
No entanto, o desafio atual reside no fato de que a curva de rendimentos permanece invertida por um período recorde, ultrapassando 400 pregões, sem indícios claros de uma desaceleração significativa na economia dos EUA. O mercado de trabalho continua robusto, e os indicadores de atividade econômica continuam a apontar para uma economia resiliente, conforme reportado pelo WSJ.
Desde 1968, tem sido necessário um período variável entre nove e 24 meses para que uma recessão se concretize após o surgimento de uma curva invertida. A incerteza paira sobre se esse padrão se repetirá desta vez. A pergunta crucial é se ainda é válido confiar nesse termômetro econômico ou se o cenário atual demanda uma abordagem diferenciada.
Analisando o desempenho das bolsas de valores nos últimos meses, marcados por sucessivos recordes, e considerando o discurso do Fed, a resposta aparenta ser afirmativa. No entanto, a dúvida persiste: será que o indicador de recessão falhará desta vez? A opinião de Espírito Santo, do IBMEC-RJ, é que não. A convergência entre o mercado de ações, taxas de juros e Produto Interno Bruto (PIB) em uma mesma direção parece ser um indicativo sólido.
Segundo o The Wall Street Journal, o fenômeno da inversão da curva pode ter evoluído ao longo do tempo. As inversões da curva refletiram contextos distintos ao longo dos anos, e na situação atual, as projeções de uma recessão se intensificaram em 2022, à medida que a inflação continuava em alta e o Fed iniciava um ciclo de aumentos agressivos nas taxas de juros.
No entanto, desde então, a inflação apresentou uma queda expressiva, e a perspectiva de redução das taxas sem a ocorrência de uma recessão animou os investidores, impulsionando um aumento de 24% no principal índice de ações dos EUA, o S&P 500, no ano passado, e um acréscimo de mais de 11% neste ano. É importante ressaltar que a curva de rendimentos possui limitações como ferramenta de previsão, uma vez que, embora indique a expectativa de cortes nas taxas, não explica os fundamentos por trás dessas apostas.
Fonte: @ Valor Invest Globo
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